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东方通公司跟踪报告:自主可控推动软件业绩,多元布局打造创新业务生态

发布时间:2016-11-29    研究机构:海通证券

业绩稳定增长,自主可控推动国产软件发展。2016年三季报表明前三季度实现营业收入同比增长53.77%,归属于上市公司股东的净利润同比增长155.46%,符合市场预期,主要受益于微智信业并表。国内自主可控持续发酵,国产中间件和服务器虚拟化产品自主可控发展势头良好,功能满足国产替代,包括云平台管理、容器化等,受益未来大范围国产替代项目落地,基础软件业务有望持续增长。

信息安全覆盖云管端,多元布局初见成效。云计算改变了传统IT边界,SaaS和PaaS服务对于信息系统的渗透使得企业慢慢失去对于应用软件的控制,未来将更加聚焦信息和数据安全。公司从2014开始布局虚拟化,网络优化,移动应用,大数据安全等领域,在云-管-端均有布局。预计承诺业绩完成良好,大数据安全厂商微智信业在运营商云端首先体现业绩弹性,对三季报业绩提供有力支撑。

开拓政府大数据市场,基础软件实现互联互通。东方通(300379)中间件产品在政府行业用户广泛,覆盖部委到省市县区,产品线齐全,满足性能,安全可控,性价比等要求。专业数据交换平台成熟,在大数据异构环境下能发挥优势,实现多层级,跨域的数据资源共享和业务协作。开发了宏观经济运行大数据监测应用,在浙江省、广东省等多家政企开展联合实验,未来将开拓更多省份市场。采用投资运营的模式,把握未来城市大数据中心和城市经济综合信息服务平台先机。

外延内生齐头并进,管理层国际视野。公司通过外延并购增厚业绩,传统基础软件市有望提速,我们认为基础软件在云计算的倒逼下实现更新换代,在未来大面积国产替代机会面前,能够抢占国内市场。同时基础软件布局移动应用,物联网等新市场,寻找新的增长点。管理层具有跨国企业管理背景,国际视野将为公司带来新机会,成立产业基金发展多层次外延战略。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年归母净利润为1.45亿,1.89亿,2.27亿人民币,EPS分别为1.05元,1.37元,1.64元,考虑未来自主可控软件仍有大规模国产替代项目落地,信息安全云管端均业绩释放。公司股本较小,未来具有一定扩张能力。给予2017年PE69倍,未来六个月目标价95元,维持“买入”评级。

风险提示。1.国产替代不达预期;2.新业务拓展不达预期,并购整合风险。

申请时请注明股票名称